第155章 北向资金的价值(2/2)

首发：~第155章 北向资金的价值

1所在行业发展成熟，并且在产业链上具有高溢价的位置，这样能获得更高的利润；

2所处行业壁垒高，护城河比较宽，保证了短时间内很难有新的竞争者介入；

3表现在公司财务上，拥有持续且稳定的高roe。

香港和国外的投资者大多数都是机构投资者，他们喜欢买入价值股，买入市值偏大的股票以及国内稀缺的板块。他们喜欢的主要板块有：白酒、超级品牌、大金融、大科技、券商、银行等。

北向资金一向被称为热钱，是a股的风向标。那么，到底什么是北向资金？

在中国股市中，一般“北”指的是沪深两市的股票，“南”指的是指香港股票，因此，北上资金就是指从香港股票中流入大陆股市的资金，也就是所谓的外资。

而南下资金则是内地流入香港股市的资金，这个资金被称为南下资金，也就是所谓的内资。

北向资金指的是沪港通和深港通买入资金之和，就是通过香港交易所买入内地的股票的资金。

由于a股市场有管制，不允许外资直接参与，我国分别在2014年和2016年开通了沪港通和深港通，形成a股市场和港股市场中的资金互流，因为内地在香港的北面，就形成了北向资金的说法。

由于“北向资金”大都是国外机构投资，而机构一般都有较为雄厚的资金实力、专门的公司研究团与信息搜集团队，在投资上相比普通的散户更专业，也更有优势的多。因此北上资金也有“聪明的资金”之称，对于普通价值投资者而言，关注北上资金买入与卖出以及关注北上资金长期买入的股票，具有一定参考意义。

在熊市低位，公募资金更多的是存量博弈。而外资是纯粹的增量资金，能明显的影响市场走势。

北向资金运作其实是有规律的，我们可以利用规律来着手判断：

一、对外围股市很敏感，每次美股大跌，北向资金基本都是大幅流出，所以先看美股。

北向资金代表了外资，外资主要还是以美股为全球风险资产风向标，所以每次美股大跌，北向资金基本上都是大幅流出。这里注意了，如果哪次美股大跌，而北向资金还是强势流入，那么很可能是一个积极的信号。

二、对汇率波动敏感，人民币升值，大概率流入；人民币贬值，大概率流出，也就是其次看汇率。

因为外资买卖a股，其收益会直接受到汇率波动的影响，在股价没有波动的前提下，若人民币进入升值趋势，那么买入持有a股后，在后面能换回的美金就多，就是赚钱，所以这个时候外资一般会流入；反之，人民币如果进入贬值通道，外资就会选择流出。

三、这一条也是核心规律，在择股上，北向资金喜欢核心资产，什么是核心资产？

1、所在行业发展成熟，并且在产业链上具有高溢价的位置，这样能获得更高的利润；

2、所处行业壁垒高，护城河比较宽，保证了短时间内很难有新的竞争者介入；

3、表现在公司财务上，拥有持续且稳定的高roe。

香港和国外的投资者大多数都是机构投资者，他们并不像国内资金一样热衷于炒作题材。他们更喜欢做的是买价值股、买市值偏大的白马。

北上资金集中持有的都是一些超级行业龙头公司，比如贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、五粮液、格力电器、招商银行、长江电力、上海机场等。

北向资金也分配置型、交易型

2019年伊始，北向资金便大刀阔斧连买3个月，而进入二季度，北向资金又掉头转向净流出，5月份创下单月净流出额历史新高，6月份方才再度连续多日回流。

对习惯了外资连续、大幅流入的投资者而言，这种现象不免在短期内引起担忧。是外部环境变化改变了外资的入场趋势？还是北向资金也会波段操作，获利离场？

提起北向资金，a股投资者给其的标签多是“长线资金”、“价值投资”、“持股不动”。但机构分析认为，北向资金内部也可分为配置型和交易型两类。交易型资金可能是宏观对冲，也可能是偏量化的基金投资，这一部分交易构成了北向资金短期内的进出波动。

中信证券表示，北向资金较高的换手率主要源自托管于外资券商的客户，背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易，约占北向资金的263；而符合“长期持有”和“价值投资”行为特征的海外资金约占整体679，跟踪此类资金更能反映外资的长线逻辑，更具参考价值。

总体来看，托管于不同类型机构的北向资金在配置行为上存在明显差异：托管于券商的北向资金比托管于银行的交易明显更加频繁；而托管于内资和港资券商的资金则明显比外资的同类机构更加活跃。

此外，具有明显主题投机性交易特征的北向资金多托管于内资券商，其交易频繁度约是托管于外资银行和券商的北向资金的173倍。

但需要理清的是，更能反映外资长线逻辑的北向资金占比在总量的七成左右，是绝大多数，也与a股投资者对外资的一贯认知较为符合。这类资金目前还很少出现大幅撤离的迹象。区分不同托管机构背后代表的不同类型投资者，有助于解析不同时期北向资金对不同板块的买入逻辑。

北向资金，作为a股市场的重要参与者，对a股的影响深远而多元。

首先，它们的涌入为市场注入了活力，提高了市场的国际化水平，推动了a股市场的发展。它们的投资流向在全球化投资的背景下，如同磁石一般吸引着更多的国际投资者，进一步增强了a股市场的全球影响力。

其次，北向资金对a股市场的影响体现在它们对优质公司、龙头公司、潜力成长公司的投资布局上。这些公司常常被视为外资眼中的璀璨明珠，如酿酒、家电、食品饮料等板块。外资对这些行业的加仓之快，如同饿狼扑食，表明他们对这些行业和公司的长期看好。

随着中国资本市场的对外开放不断深化，外资机构争相布局中国市场，例如桥水、瑞银等外资机构都在积极抢占中国市场。这些外资机构的参与，无疑会增加a股市场的复杂性，这也是投资者必须密切关注和考虑的因素。

总的来说，北向资金对a股市场的影响主要体现在增加市场流动性、推动市场国际化、影响市场布局等方面。北向资金过去十年的战绩不错，阴差阳错的成为资本市场的聪明资金，这也是国内资本市场的不作为导致的原因，虽然外资的参与对a股市场有一定影响，但其影响不应该占主导地位。因此，投资者在制定投资策略时，除了考虑北向资金的动向，还必须充分权衡外资的诸多影响要素，近期对北向资金的隐身，也标志着我们也要培育出属于自己的聪明资金出来主导市场走向，希望国内资本争口气，没有成绩是不行的，不能让人信服，起码要有北向资金过往一半的战绩和胜率出来。